中国汽车抄底假说

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中国汽车抄底假说
中国经济时报

前段时间，有两则新闻颇为吸引眼球：一是潍柴集团通过下属公司潍柴动力(香港)国际发展有限公司竞拍获得法国博杜安公司的相关资产；二是吉利集团收购一家澳大利亚自动变速器公司(DSI)。

这两家企业的动作正应了巴菲特的那句话：当别人贪婪时开始恐惧；当别人恐惧时开始贪婪。

不过，这些日渐衰败的海外资产，究竟是一座金山还是一个可怕的资金无底洞，下结论还为时过早。

海外“练兵”

最近，融勤国际中国研究院院长孙红伟很忙，他一边周旋于国内两家可能重组的车企之间，为他们提供基金并用市场化的国际规则给予指导；一边时刻关注着美国的消费指数和救市政策的成效。

他对“美国三大对于中国的内在价值远远超过它们目前的估值，中国资本抄底美国时机绝佳”的言论表示反对。中国车企希望通过整合收购的方式让企业走得更快，这种思路很危险。

他用一个比喻印证自己的观点：现在的股市里，有很多股票的价格已远远低于公司的净资产，不买的原因很简单，用现金去购买一些不可能流动的资产，将成为麻烦。这个道理同样适用于汽车业。

不过，据了解，国内一些汽车厂商很早就制订了海外战略，他们对国外的情况很了解，随时准备“出洋”。

潍柴和吉利就是例子。从当前来看，这两起零部件公司收购案的正面舆论导向居多，是企业智慧的体现。但还不能断定这一收购行为一本万利。

“馅饼”还是“陷阱”？

对于业内传得沸沸扬扬的收购沃尔沃一事，孙红伟指出，收购行为最可怕的是“蛇吞象”行为。“没有300亿元人民币就别想拿下沃尔沃，即使出得起这笔庞大的资金收购，但如何管理？”

上汽和双龙就是活生生的例子。双龙项目一度被树为中国车企走出去的典范，如今却让上汽如鲠在喉。四年来，双方企业员工和管理层的矛盾一直得不到有效解决，市场份额受到挤压。

中国汽车业不乏收购案先例。上汽、南汽收购英国“罗孚”也具典型性，但成功收购的南汽，培育而成的具有英伦血统的“名爵”、TF(车型 图片 论坛)、MG(车型 图片 论坛)3，都在市场上寂静无声，反而是在竞购中败北的上汽，在罗孚75车型基础上研发成功“荣威”品牌，抢先占领市场，赶在南汽前面赚走人气。

除了企业资金、管理经验、技术实力等方面的硬指标，文化、价值观等软指标都是品牌收购的掣肘。

也因此，有业内专家表示担忧，“抄底”海外很有可能是一个“陷阱”。不慎掉进去，想爬出来就得付出惨重的代价。

抄底的另类释义

一个不容忽视的机会是，在美国三大濒临危机时，中国车企希望通过资金和市场来换取核心技术的可能性将加大。

数据显示，由于持续的金融危机，底特律的三家汽车公司不断“瘦身”已导致超过10万人失业。通用裁员1100(车型 图片 论坛)0人，克莱斯勒裁员3200(车型 图片 论坛)0人，福特裁员5万人。美国三大的裁员像是推翻了多米诺骨牌，产业链上各个供应商也同时掀起裁员风潮。

有业内人士因此分析，美国面临的困境，这是上帝给中国汽车的一个机会，中国车企应擦亮眼睛，在危机中“趁火打劫”，收购优质资产，或许，抄底还应该换一个角度，收罗一批高级人才。

在美国三大汽车公司拉响红色警报以来，有个现象就颇为有趣：上海赴海外招聘团，从华尔街运回150公斤的简历，长安汽车在线投递简历的邮箱被底特律超过7000封的履历砸得差点“瘫痪”。

一个不可否认的事实是，海归“回国潮”正在暗流涌动，它的猛烈程度或将取决于美国三大的衰败程度，中国汽车行业的前景对他们的吸引程度，包括国家对于海归回国工作的政策支持力度。

但问题同样存在。抄底智力资本也需付出昂贵的代价，请得起也得养得起，这多少阻挡了中国自主品牌车企的脚步。

开垦者

关于“中国汽车抄底假说”这一说法，我认为需要理性看待。

汽车制造业是一个高度集成和创新的领域，任何国家和企业在发展过程中都会借鉴和吸收其他国家的先进技术和管理经验。中国汽车产业在近年来取得了长足的进步，这离不开自主创新和对外合作。抄底并非中国汽车发展的核心动力，真正的竞争力来自于持续的技术创新、品质提升和市场适应。中国汽车产业正在逐步走向成熟，其自主研发能力和市场竞争力不断提升。因此，我们应该以客观、理性的态度看待中国汽车产业的发展。