新股破发将引连锁反应 上万亿打新资金何去何从

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　　最近，“新股不败”的神话屡屡遭遇无情挑战。统计数据显示，自去年6月IPO(新股首次发行)重启以来，截止到2月3日，沪深两市收盘价仍在发行价以下的新股达14只之多。一轮轰轰烈烈的破发潮正迅速从主板向着中小板和创业板蔓延。

　　伴随而来的是，市场对新股破发的各种解读声音四起：新股破发将引发连锁反应，新股破发倒逼发行制度改革，新股破发是市场见底的信号……

　　那么，汹涌而至的破发潮能翻动多大浪花？收益率的不断降低会让上万亿的打新资金做何选择？“破发—包发(发行失败，券商包销)—停发”这样的循环会到来吗？

　　破发军团上演“滚雪球”游戏

　　首日破发正在成为股市的一大看点。继大盘股中国西电1月28日首日上市破发后，2月2日上市的大盘股二重重装和2月3日上市的中小板股票高乐股份均未能躲过首日破发的命运。

　　2月3日是破发潮最为集中的一天。当天，中国建筑盘中最低跌至4.12元，比其4.18元的发行价跌去6分钱。而随着沪深股市的大幅反弹，中国建筑最终收于4.22元，这只流通盘高达120亿股的大盘股，已经在发行价附近苦苦挣扎了整整一周。

　　截至目前，中国中冶、中国化学、中国西电、中国建筑等一批质地优良的大盘股纷纷宣告“破发”。

　　随着破发潮的蔓延，中小板也被卷入了新股上市首日破发潮。2月3日，北京科锐、精华制药、高乐股份登陆中小板，其中发行市盈率高达70.90倍的高乐股份开盘即惨遭破发，成为2004年9月以来首只上市首日破发的中小板新股，也是2009年6月新股发行重启以来，继中国西电、二重重装之后第三只上市首日破发的新股。

　　与此同时，高市盈率发行的创业板，也成了破发重灾区。继星辉车模、台基股份、天源迪科破发之后，2月3日又有5只创业板公司破发，分别为福瑞股份（300049）、华力创通（300045）、回天胶业（300041）、梅泰诺（300038）、朗科科技，这样创业板破发队伍扩大到了8只。

　　新股破发现象的频频出现，使得曾经只赚不赔的打新也成了危险游戏。相关统计显示，按照新股的中签率，以上市首日中间价卖出，计算申购资金打新收益率，发现今年已经上市的41只新股中，申购资金收益率在0.1％以下的有9只股票，均为1月25日后上市的新股。

　　其中，申购资金收益率为负的有两只，分别是二重重装的-0.01％和高乐股份的-0.02％。另外，中国西电、精华制药、潮宏基（002345）、泰尔重工（002347）、柘中建设（002346）、海宁皮城（002344）、巨力索具（002342）的上市当天申购资金收益率也在0.1％之下。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷表示，屡屡破发的直接原因是新股发行市盈率过高，这是由于目前新股发行体制尚不完善造成的。而在目前节点上出现破发潮，则是市场供需失衡的结果。去年下半年以来，股票供给急剧增加，使得市场相对资金面偏紧，破发不期而至